牛小散
周期拐点已现？白酒行业深度调整接近尾声。
文 | 卖酒狼团队
编 | 南风
一壶老酒窖藏四年，终迎启封时分。中国白酒行业的深度调整已持续四载，如今正透出黎明前的微光。“最难的阶段已经过去了。”近日，有多位接受采访的业内人士做出同样判断。
众所周知，自2021年下半年开启的这轮白酒行业深度调整期，已经持续了将近4年时间。回顾历史，白酒行业往往遵循“7年上升+5年下降”的12年大周期规律，而中短期调整通常持续3-5年。按照这个规律，本轮调整已接近尾声。
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“接近尾声！”
事实的真相是如此吗？
行业至暗时刻，头部酒企业绩仍亮眼
2025年上半年可以说是中国白酒行业的“至暗时刻”。在宏观经济承压、消费分级加剧与渠道库存高企的多重挑战下，行业整体进入了深度调整期。众多区域品牌及中小酒企业绩承压，动销放缓成为普遍现象，市场弥漫着谨慎与观望的情绪。
然而，沧海横流，方显英雄本色。正是在如此凛冽的寒风中，以贵州茅台为首的中国名酒军团，凭借其无与伦比的品牌韧性与战略定力，交出了一份远超市场预期的答卷。
茅台作为行业定海神针，其业绩再次验证了顶级品牌穿越周期的强大能力。据贵州茅台发布的2025年半年报显示，今年上半年营业总收入为910.94亿元，同比增长9.16%；归属于上市公司股东的净利润为454.03亿元，同比增长8.89%。
茅台的逆势增长牛小散，并非偶然。其背后是一套环环相扣的战略体系……
首先，坚挺的终端价格守住了品牌价值的“护城河”，稳固了高端消费者的信心；其次，在渠道端，公司通过数字化营销和精准投放优化了供应链，有效缓解了社会库存压力，保证了渠道的健康与利润；再者，其推出的系列酒及多元化产品矩阵成功覆盖了更广泛的消费场景，在稳住高端基本盘的同时，抓住了新崛起的商务与宴请需求。
更重要的是，茅台早已超越一瓶酒的物理属性，其作为“硬通货”的金融属性和深入人心的文化符号地位，使其在经济波动期反而成为高净值人群资产配置和情感消费的首选，需求刚性凸显。
茅台的稳健表现，不仅为自身发展注入强心剂，更为整个行业指明了方向：唯有坚守品质、构建强大的品牌心智、并主动进行渠道革新与数字化转型，才能在风暴中屹立不倒。
最重要的一点是，茅台再次印证了一个道理：市场从不缺少机会，缺少的是应对挑战的能力与魄力。茅台这份沉甸甸的“答卷”，照亮了白酒行业的未来之路。
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三大信号显现
黎明前黑暗即将过去
值得大家注意到的是，除了以茅台为代表的头部酒企已经展示出的业绩“确定性”，从市场层面而言，已经有三大信号出现，预示着白酒深度调整期的结束……
在一位接受采访的业内人士看来，当前白酒行业释放出的三大关键信号——库存去化取得明显进展、价格体系逐步企稳、消费场景持续回归，共同指向一个积极结论：行业深度调整期即将迎来尾声，动销量有望实现实质性提升。
库存去化是行业健康度的重要风向标。经过一段时间的主动调控与市场消化，渠道库存逐步回归理性水平，经销商压力显著缓解，这为新一轮货物流转奠定了坚实基础。价格体系的企稳则进一步强化了市场信心。
此前受供需失衡影响，部分品牌批价持续倒挂，严重侵蚀渠道利润，而当前主流品牌价格渐趋刚性，终端价与批价差距收窄，反映出厂商协同控价策略生效，市场秩序得以修复，渠道利润空间回升将直接激励经销商积极性，推动终端动销。
更重要的是，消费场景的回归为需求端注入持续动力。随着经济复苏及社交活动常态化，宴席、聚餐、礼品等白酒核心消费场景明显回暖，终端开瓶率稳步提升。
消费信心的恢复不仅拉动短期需求，更促使品牌价值回归——具有强大口碑与消费黏性的名酒企业率先受益，产品结构优化与市场份额提升同步推进。
这三大信号并非孤立存在，而是形成环环相扣的复苏逻辑：库存优化支撑价格韧性，价格稳定反哺渠道推力，而消费回暖则从根本上激活终端需求。
尽管行业仍面临分化压力，头部企业与区域龙头凭借品牌力和渠道控制能力更具复苏弹性，但整体而言，白酒行业最艰难的时刻已经过去，正逐步从“量价博弈”转向“量价协同”的新阶段。
未来若宏观环境持续改善、消费政策积极配套，白酒行业有望步入新一轮稳健成长周期。
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企业主动求变
创新举措层出不穷
最重要的一个信号是，面对行业调整，白酒企业始终没有被动等待，而是积极寻找突破口。
低度酒市场成为新蓝海。五粮液推出29度“五粮液·一见倾心”，舍得推出29度“舍得·自在”，这些创新产品旨在吸引年轻消费者，拓展饮用场景。
线上渠道爆发式增长。2025年上半年，泸州老窖线上渠道营收同比增长27.55%，古井贡酒线上渠道更是暴增40%。酒企正从“渠道为王”转向“消费者为王”，直接触达终端用户。
清香型白酒异军突起。凭借其清爽口感和亲民价格，清香型白酒在年轻消费群体中接受度明显提升，呈现出强于其他品类的增长韧性。
当然，即使调整结束，行业也难以回到过去普涨的局面。分化增长、头部集中、理性消费将成为新常态。具有强大品牌力、渠道控制力和创新能力的头部企业，将率先复苏并赢得更大市场空间……
需要大家清楚认识到的一点是牛小散，行业复苏不是回到过去的粗放增长，而是走向更健康、更可持续的发展道路。那些坚持长期主义、专注产品品质、尊重消费者的企业，将笑到最后。
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